Saya pikir Affirm ($AFRM) dalam beberapa masalah (DD) melalui /r/wallstreetbets #stocks #wallstreetbets #investing

Pendahuluan

Krisis keuangan 2008 dapat diringkas sebagai berikut: bank percaya bahwa memberikan pinjaman dengan uji tuntas yang buruk kepada pemberi pinjaman yang buruk pada dasarnya adalah uang gratis.

Kemudian Affirm datang dan berkata, “Pegang bir saya”.

Model bisnis Affirm sederhana. Mereka memungkinkan Anda melakukan pembelian online tanpa harus membayar di muka. Dengan berintegrasi dengan platform e-niaga, mereka menjadikan penggunaan layanan mereka mulus, yang sangat bagus untuk lini teratas mereka. Namun, seperti yang kita pelajari dari tahun 2008, memberikan pinjaman secara agresif bukanlah uang gratis. Ini adalah bom waktu.

saya

Data

Mari kita lihat datanya. Pinjaman dianggap tunggakan jika lewat jatuh tempo lebih dari 30 hari. Berikut adalah tingkat kenakalan Affirm. Beberapa data tidak tersedia.

saya

Q1 ’20 Q2 ’20 Q3 ’20 Q4 ’20 Q1 ’21 Q2 ’21 Q3 ’21 Q4 ’21
Tingkat Kenakalan 3,30% 2.40% 2.50% 4,00% 5,30%
Pemeriksaan Stimulus $1200 $600 $1400

saya

Tingkat kenakalan turun untuk Affirm antara Q2 tahun 2020, dan Q4 tahun 2020, dan tetap agak stabil di Q1 2021. Saat itulah orang kehilangan pekerjaan. Jadi bagaimana mereka membayar kembali pinjaman mereka? Stimulus cek, tentu saja. Setelah cek dihentikan, bagian Affirm dari kredit macet mulai melonjak, naik dari 2,4% menjadi 5,3% hanya dalam 6 bulan.

Perhatikan bahwa angka ini menunjukkan tunggakan pinjaman sebagai % dari pinjaman yang dimiliki. Itu tidak mengacu pada jumlah pinjaman buruk yang diambil selama periode tersebut. Pikirkan seperti ini: Anda memiliki 10 apel, tetapi 2 di antaranya busuk. Tingkat busuk Anda adalah 20%. Hari berikutnya Anda mendapatkan 10 apel lagi, 4 di antaranya busuk. Tingkat busuk Anda sekarang 30% (yang hanya sekitar 50% lebih tinggi dari kemarin, meskipun Anda mengambil apel busuk 100% hari ini).

Jadi, apakah saya mengatakan bahwa ekonomi Amerika akan meledak dalam pesta Lululemon yang tidak dibayar yang dibeli oleh orang-orang yang tidak mengerti apa itu utang? Saya berharap menemukan tren serupa dalam tingkat tunggakan untuk hutang kartu kredit, tetapi yang saya temukan mengejutkan:

saya

Q1 ’20 Q2 ’20 Q3 ’20 Q4 ’20 Q1 ’21 Q2 ’21 Q3 ’21 Q4 ’21
Tingkat Kenakalan (Tegaskan) 3,30% 2.40% 2.50% 4,00% 5,30%
Tingkat Tunggakan (Bank) 2.66% 2,43% 2,02% 2,11% 1,85% 1,58% 1,57%

saya

* Sumber: https://fred.stlouisfed.org/series/DRCCLACBS

Pada saat tingkat tunggakan Affirm naik dari 2,4% menjadi 5,3% (meningkat 220%), bank-bank melihat tingkat tunggakan mereka turun dari 2,11% menjadi 1,57% (penurunan 25%). Orang-orang membayar hutang pribadi mereka. Hanya untuk tidak Menegaskan.

Berikut tabel yang mungkin menjelaskan mengapa tingkat kenakalan naik untuk Affirm:

saya

Q1 ’20 Q2 ’20 Q3 ’20 Q4 ’20 Q1 ’21 Q2 ’21 Q3 ’21 Q4 ’21
Tingkat Kenakalan (Tegaskan) 3,30% 2.40% 2.50% 4,00% 5,30%
Skor kredit > 96 71,04% 74,69% 71,22% 66,20% 62,88%
Skor kredit < 90 / tidak ada skor 0,26% 0,31% 0,58% 0,66% 0,90%

saya

Dugaan saya yang terpelajar: Affirm mengambil pinjaman yang lebih berisiko untuk menumbuhkan garis atas, dan itu mulai mengarah ke selatan. Pemeriksaan stimulus menunda jatuh.

Tebakan skandal saya: Affirm sedang mencoba untuk menumbuhkan garis atas dengan segala cara untuk menjaga harga saham tetap tinggi, memungkinkan para eksekutif dan investor untuk keluar sebelum pemegang saham ritel mereka belajar membaca laporan keuangan.

saya

Q1 ’20 Q2 ’20 Q3 ’20 Q4 ’20 Q1 ’21 Q2 ’21 Q3 ’21 Q4 ’21
Tingkat Kenakalan (Tegaskan) 3,30% 2.40% 2.50% 4,00% 5,30%
Penjualan orang dalam $43 juta $101 juta
Kompensasi saham $ 7 juta $5 juta $ 6 juta $ 6 juta $140m $135 juta $93m

saya

Affirm telah melihat lebih sedikit penjualan orang dalam daripada kebanyakan perusahaan lain, dengan hanya saham senilai $43 juta yang terjual pada tahun lalu. Namun, itu berubah pada November 2021. Antara 1 November dan 1 Desember (hanya 30 hari), orang dalam menjual saham senilai $101 juta.

Tak perlu dikatakan, kompensasi saham melonjak 2.300% (Q1 2021) ketika masalah mulai muncul.

saya

Penilaian

Affirm memiliki penilaian yang konyol. Karena mereka tidak menghasilkan keuntungan, kami tidak dapat menghitung PE mereka. Dunia investasi percaya bahwa perusahaan teknologi dapat mematikan biaya penjualan mereka sesuka hati, sambil mempertahankan pendapatan mereka, sehingga kerugiannya bersifat sementara.

Pendapatan Affirm untuk akhir tahun 2021 adalah $870 juta. Mari kita asumsikan biaya teknologi, biaya penjualan, dan biaya admin mereka 75% lebih rendah dari angka sebenarnya. Selanjutnya, mari kita ambil tarif pajak 20%. Ini akan memberi mereka keuntungan $21 juta untuk tahun ini.

Itu PE 1534. Menegaskan akan memiliki PE 1534 jika mereka mengurangi overhead mereka sebesar 75%. Saya tidak berpikir perusahaan teknologi pernah mengurangi biaya overhead mereka sebesar 75%. Dan ini bahkan tidak mempertimbangkan risiko bisnis bawaan yang dijelaskan di atas.

Siapa yang masih memegang saham Affirm?

saya

Masa depan

Banteng akan memberi tahu Anda bahwa Affirm dijalankan oleh orang-orang yang sangat berbakat dan jujur ​​yang akan mengubah Affirm menjadi Microsoft berikutnya, dan setiap titik data di sini bohong. Kapan perusahaan Amerika pernah meniduri pemegang saham. Hopium adalah obat yang sangat buruk.

Inilah yang saya pikir akan terjadi:

Orang-orang mulai memperhatikan kenaikan tingkat kenakalan, mendorong Affirm untuk mengurangi pinjaman berisiko. Mereka mendapat pukulan besar pada tingkat pertumbuhan mereka, dan mengakui masalah ini. Orang-orang mendapatkan kilas balik tahun 2008. Tingkat pertumbuhan yang luar biasa adalah satu-satunya alasan perusahaan teknologi dapat berdagang dengan valuasi yang begitu tinggi. Dengan itu, saham Affirm akan jatuh ke dalam sumur tanpa dasar, dan $WISH akan tampak seperti investasi yang bagus.

saya

Cara Memainkan Ini

Pasar sudah berputar dari pertumbuhan menjadi nilai saham saat saya menulis ini, yang berarti kejatuhan Affirm bisa datang lebih cepat. Namun, saya ingin memiliki margin keamanan dan akan merekomendasikan penempatan yang berjarak 1 atau (idealnya) 2 penghasilan. Saya tidak akan menghindar dari penempatan OTM yang jauh karena stok akan turun sangat jauh begitu orang benar-benar menyadari risikonya di sini.

Desember 2022 menempatkan $30 baru-baru ini dijual seharga $0,89. Investor defensif dapat mengincar harga strike yang lebih tinggi. Analis telah memberi Affirm harga target $161. Saya memberi Affirm harga target yang wajar $2,75, jika mereka dapat mengurangi biaya overhead mereka. Tak perlu dikatakan, tidak ada yang akan mempekerjakan saya sebagai analis dalam waktu dekat.

Saya memiliki tesis saya tentang Tegaskan di November 2021, dan membeli beberapa put saat itu. Saya baru memutuskan untuk menulis DD ini baru-baru ini. Saya berencana untuk memuat lebih banyak put.

Posisi saya dari November:

saya

https://preview.redd.it/gbsm0fhb2k581.png?width=1120&format=png&auto=webp&s=c1e690b670ae13c6be183682442740dd963c5bd5

#BurryEdgeChallenge

Dikirim 14 Desember 2021 pukul 19:46 oleh CallMeEpiphany
melalui reddit https://ift.tt/3oVghsK