Microsoft – Activision Blizzard Deal Pikiran melalui /r/wallstreetbets #stocks #wallstreetbets #investing

Microsoft – Activision Blizzard Deal Pikiran

Awalnya diposting di my blog. Pengungkapan: Saya lama Activision Blizzard dan Microsoft.

Berita besar di dunia game. Microsoft (MSFT) setuju untuk membeli Activision Blizzard (ATVI) dalam kesepakatan tunai senilai sekitar $75 miliar (setelah dikurangi uang tunai $68 miliar), atau $95 per saham. Ini adalah akuisisi industri game terbesar yang pernah ada, yang memecahkan rekor sebelumnya yang dibuat minggu lalu ketika Take Two membeli Zynga seharga $11 miliar. Kesepakatan itu juga terbesar Microsoft yang pernah ada.

Microsoft menawarkan premi 45%. Ini adalah premi yang lumayan dibandingkan dengan tempat ATVI diperdagangkan dalam beberapa bulan terakhir, tetapi ATVI diperdagangkan dengan harga lebih tinggi satu tahun lalu (tertinggi 52 minggu $104). Skandal baru-baru ini telah melukai ATVI.

Saat ini, ATVI memperdagangkan ~$82 per saham. Ini menyiratkan bahwa pasar skeptis bahwa kesepakatan akan ditutup. Ada peluang arbitrase di sini. Jika kesepakatan berhasil, ia menawarkan kenaikan 16%. ATVI juga membagikan dividen kecil setahun sekali. Mari kita bahas peluang arbitrase ini. .

Pengungkapan: Saya ATVI lama dan Microsoft. Saya telah menjadi pemegang saham kedua perusahaan sebelum pengumuman. Saya senang dengan tawaran itu. saya bias. Saya tidak melihat risiko pasar dan itulah masalahnya. Ini bukan kemampuan untuk membayar. Microsoft memiliki uang tunai dan tidak akan melemahkan pemegang saham. Jadi kedengarannya seperti kemungkinan masalah antimonopoli. Apakah ada hal lain yang saya lewatkan?

Berikut latar belakang singkat tentang kedua perusahaan:

Aksi Blizzard

Bukan rahasia lagi bahwa perusahaan di balik game blockbuster seperti Call of Duty, Candy Crush, Overwatch, World of Warcraft, Starcraft, dan Diablo sedang mengalami masa sulit, untuk sedikitnya. Saya tidak akan mengulangi semua yang telah terjadi (bertahun-tahun mengalami pelecehan seksual, diskriminasi, dan perbuatan tercela). Tapi yang terjadi dan bagaimana penanganannya adalah bisnis/PR 101 tentang apa yang tidak boleh dilakukan.

Reputasi ATVI rusak. Bakat pergi. Mungkin ada lebih banyak kerangka di lemari. Bobby Kotick membangun perusahaan hebat, permainan hebat, dan memberi penghargaan kepada pemegang saham dengan sangat baik di sepanjang jalan. Namun Kotick salah mengelola krisis dan kehilangan kepercayaan dari para gamer, publik, karyawan, dan pasar. Kami tidak memiliki cerita lengkapnya. Saya menduga lebih banyak masalah internal, lebih banyak masalah budaya dan pengembangan dengan game. Dan bukan hanya skandal itu, ATVI telah membuat beberapa kesalahan langkah di masa lalu.

Masalahnya adalah skandal itu akan mengikuti perusahaan untuk waktu yang lama. Hal-hal ini tidak hilang dengan mudah. Media dan Internet akan terus berkembang. Dan jika Anda berkinerja buruk secara operasional, kualitas dan pertumbuhan game terpengaruh, tekanan akan terus meningkat. Budaya Anda mungkin sangat tercemar sehingga para gamer tidak ingin dikaitkan dengan game Anda. Krisis seperti itu akan membutuhkan waktu bertahun-tahun untuk diperbaiki dan dalam prosesnya mungkin kehilangan daya saing dan penjualan Anda. Siapa yang tahu jika saham akan pernah pulih.

Dengan latar belakang ini, saya mengerti mengapa ATVI menerima tawaran tunai $95. Mungkin lebih baik ATVI berada di bawah rumah yang berbeda. Perbaiki masalah jauh dari publik. Dilaporkan bahwa Kotick akan pergi jika dan setelah kesepakatan ditutup. Dalam arti tertentu itu memberinya jalan keluar yang anggun.

Microsoft

Microsoft telah membuat banyak kesepakatan akhir-akhir ini. WSJ melaporkan bahwa MSFT telah lama tertarik pada ATVI dan telah membahas kemungkinan akuisisi di masa lalu.

Jika Anda akan menghabiskan $75 miliar untuk sebuah bisnis, Anda memiliki rencana besar. Ini juga menceritakan ambisi game mereka. Selama sepuluh tahun terakhir MSFT telah meningkatkan portofolio game mereka.

Selama sepuluh tahun terakhir Microsoft telah meningkatkan aset game mereka. Microsoft telah bekerja untuk membangun “Netflix” game. Layanan cloud gaming berbasis langganan. Cloud gaming adalah teknologi baru yang memungkinkan orang untuk melakukan streaming game melalui hampir semua perangkat yang terhubung ke internet (masalahnya adalah bahwa game membutuhkan banyak data untuk berjalan dengan lancar). Dan karena Microsoft memiliki Azure, mereka memiliki infrastruktur cloud untuk mendukung strategi semacam itu.

Strateginya adalah membujuk para gamer untuk meninggalkan perangkat keras mereka yang mahal dan bermain di cloud. Jika Microsoft dapat mengubah beberapa dari hampir 400 juta pengguna aktif bulanan Activision menjadi pelanggan, itu dapat secara signifikan meningkatkan bisnis cloud-game-nya.

Masalah

Saya percaya itu bermuara pada antitrust. Tetapi karena saya siap untuk diuntungkan, saya tidak sepenuhnya melihat risiko pasar. John Hempton dari Bronte Capital mengemukakan beberapa masalah yang sama di a utas di Twitter. Tapi saya tidak melihat sesuatu yang substansial dalam komentar Twitter. Saya berbagi beberapa pandangannya. Inilah yang saya pikirkan dan beri tahu saya apa yang tidak saya lihat:

  • Apakah ada preseden di mana Pemerintah/Departemen Kehakiman/FTC memblokir transaksi game?
  • Kesepakatan itu diperkirakan tidak akan selesai untuk sementara waktu (ATVI Fiskal 2023) tetapi itu masih merupakan celah besar.
  • Saya pikir faktor #1 adalah Lina Khan, ketua FTC. Dia sangat vokal tentang mengambil teknologi besar. Dia menulis makalah tentang. Itu sebabnya dia mendapatkan pekerjaan itu. Sarjana antimonopoli dan profesor hukum berusia 32 tahun itu bukan sekutu Microsoft.
  • Kesepakatan ini merupakan ujian penting dari pandangan Administrasi Biden yang umumnya tidak bersahabat tentang akuisisi teknologi besar.
  • Namun, dari perspektif regulasi, Microsoft tidak berada di bawah pengawasan yang sama seperti teknologi besar lainnya (Amazon, Apple, Facebook, Google).
  • Microsoft akan membayar biaya perpisahan $3 miliar jika kesepakatan tidak tercapai. Ini menunjukkan kepada saya bahwa mereka yakin kesepakatan akan tercapai.
  • Gim-gim tersebut harus berada di berbagai platform (Playstation, PC, Nintendo, seluler, dll…). Jika tidak, itu adalah pemecah kesepakatan. Kesepakatan tidak akan disetujui dan Anda akan mendapatkan pemberontakan gamer. Dan para gamer itu gila.
  • Menjaga game multi-platform juga masuk akal secara bisnis. Jika Anda membatasi Call of Duty hanya untuk Xbox, Anda akan membunuh sebagian komunitas gamer dan merusak branding. Jika Anda membayar $75b, Anda ingin melihat beberapa pengembalian di penghujung hari.
  • Jika ini menjadi berbulu mereka mungkin harus menjual beberapa judul.
  • Saya tidak berpikir ada terlalu banyak konsentrasi. Dalam hal penjualan game (tidak termasuk perangkat keras) Microsoft adalah #4. Tencent, Sony dan Apple memiliki lebih banyak pendapatan game. ATVI adalah #7. Kesepakatan itu akan menjadikan Microsoft sebagai perusahaan game terbesar ketiga dalam hal pendapatan.

Saya pikir kesepakatan akan berhasil. Mari kita dengar pandangan lain dan alasannya.

Brian

Dikirim pada 20 Januari 2022 pukul 19:10 oleh absolutbrian
melalui reddit https://ift.tt/3FGSstL