Apakah kali ini berbeda? Perspektif yang lebih luas. melalui /r/wallstreetbets #saham #wallstreetbets #investasi


Apakah kali ini berbeda? Perspektif yang lebih luas.

Sementara sebagian besar dari kita percaya bahwa pasar saham sangat dinilai terlalu tinggi dengan banyak gelembung mini bermunculan di mana-mana, saya hanya ingin melihat ini sedikit berbeda dengan memperkenalkan perspektif historis dalam hal perusahaan yang membentuk pasar saat ini, teknologi, penciptaan kekayaan dan generasi dan yang paling penting aliran uang menjadi barang dan jasa.

Saya tidak cukup umur untuk memahami crash dot-com kembali di awal 2000-an dan sementara saya ingat ’08 crash cukup baik, butuh bertahun-tahun untuk memahami driver yang mendasari itu. Selama bertahun-tahun saya mencoba untuk memperluas pengetahuan saya tentang pasar dan selalu mencoba untuk melihat hal-hal dari perspektif sejarah terutama pada periode ketika pasar turun/datar/tidak pergi ke mana pun selama bertahun-tahun atau dekade. Dengan perspektif itu, yang ingin saya coba di sini adalah menggunakan manfaat dari tinjauan ke belakang, tetapi tidak untuk menyatakan yang sudah jelas, melainkan, menyatakan bagaimana hal-hal menjadi kenyataan vs harapan pada saat itu.

Mendengarkan pidato Warren Buffett yang lebih tua, salah satu hal yang sering dia sebutkan adalah bagaimana masyarakat Amerika mengira mereka akan diambil alih oleh Jepang dalam hal kemajuan teknologi di akhir 70-an dan awal 80-an dan bahwa tidak ada cukup optimisme sehubungan dengan Inovasi Amerika yang dapat mendominasi kepemimpinannya memasuki dekade-dekade berikutnya. Meskipun jelas bukan satu-satunya faktor, kurangnya optimisme ini tampak jelas di pasar dan selama bertahun-tahun tidak banyak yang terjadi.

Sungguh menarik untuk mengamati bahwa selama tahun-tahun mendatang, yang terjadi justru sebaliknya. Pengenalan komputer di tahun 60-an di pantai barat, mungkin jauh lebih awal daripada sebagian besar dunia, penciptaan Lembah Silikon dan kemunculan teknologi besar lebih dari sekadar kebetulan. Saya bukan orang Amerika. Meskipun saya tidak akan membahas lebih jauh topik ini di sini, pandangan pribadi saya adalah semua ini kembali ke dasar negara dan fakta bahwa tidak ada beban budaya/bawah sadar yang tertanam dalam yang mencegah hal-hal terjadi di dunia sampingan ini. Mungkin alasan besarnya adalah perubahan perilaku/kesadaran orang-orang yang bermigrasi ke sini dan mampu melepaskan beban masa lalu.

Jika Anda berpikir tentang kekayaan yang saat ini dimiliki di dunia kita, sebagian besar mungkin diciptakan/dihasilkan dalam 50-100 tahun terakhir (bahkan mungkin 20-30 tahun). Anda mungkin dilahirkan di suatu tempat dengan sejarah yang kaya (seperti saya), nenek moyang Anda dan kerajaan yang mereka bangun dapat menguasai dunia selama ratusan atau ribuan tahun dan menaklukkan setiap sudut dunia, tetapi tidak ada yang penting sekarang. Seolah-olah sejarah jutaan tahun hampir tidak relevan pada titik ini karena Anda dapat menyesuaikan berbagai hal dalam beberapa dekade terakhir atau tidak. Yang jelas saya bicarakan di sini adalah penciptaan kekayaan yang baru karena kekayaan yang ada semakin berkurang setiap harinya. Salah satu alasan untuk ini jelas adalah fakta bahwa dunia belum pernah melihat “reset” sejak Perang Dunia 2. Ini mungkin pertama kalinya dalam sejarah ketika kita memiliki perdamaian yang begitu lama.

Mari kita lihat sejenak implikasi globalisasi di masa damai ini. Ini mungkin pertama kalinya dalam sejarah di mana dunia begitu terhubung sehingga bahkan produk yang kita gunakan setiap hari adalah sama. Bayangkan arus barang dan jasa 50 tahun yang lalu atau bahkan 25 tahun yang lalu. Apakah Anda dapat mengakses barang dan jasa di luar negeri dengan mudah? Di mana pendapatan sekali pakai Anda akan dihabiskan? Bahkan 25 tahun yang lalu, sebagian besar pasar lokal memang penting. Saya akan menonton TV lokal, membeli koran lokal, hanya segelintir orang yang memiliki ponsel, internet masih baru lahir, sebagian besar peralatan di rumah Anda sudah menjadi komoditas. Jika Anda memiliki pendapatan yang dapat dibelanjakan, sebagian besar uang akan diedarkan dalam ekonomi lokal dan hal yang paling mahal adalah rumah yang akan Anda beli (yang jelas tidak berubah hari ini) dan mobil yang akan menguntungkan beberapa negara tetapi tidak satu negara (mungkin sebagian besar Jerman). Jadi secara keseluruhan, tidak ada satu negara pun tempat uang itu mengalir. Ini tidak mungkin dengan desain.

Saya tidak mengatakan semua ini hilang sekarang. Tetapi pikirkan sejenak, bukankah ini benar-benar pertama kalinya sebagian besar pendapatan yang dapat dibelanjakan, di mana pun Anda berada di dunia, mengalir ke satu negara? Dan untuk ekonomi di mana hal ini tidak terjadi, apakah mereka benar-benar penting bagi kekayaan global dalam skema besar?

Eropa atau Timur Tengah misalnya, perpaduan yang menakjubkan dari banyak budaya, bahasa. Seluruh dunia pernah diperintah dari Mesopotamia, lalu Mesir Kuno/Yunani Kuno, lalu Roma dan seterusnya. Apakah mereka relevan lagi? Apa kontribusi negara tercinta Italia terhadap perekonomian dunia saat ini? Perancis? Spanyol? Inggris? Asia Tenggara? – penjuru dunia yang menakjubkan, miliaran orang yang luar biasa. Apakah mereka penting dari perspektif penciptaan kekayaan dan aliran uang? Tentu saja, tetapi sejauh mana jika Anda berpikir tentang ‘produk akhir’ – barang dan jasa. Apa yang mereka hasilkan yang dikonsumsi/dibutuhkan seluruh dunia. Tentu saja Timur Tengah memiliki minyak. Tapi minyak adalah bahan mentah dan barang dan jasa yang digunakan oleh penciptaan kekayaan ini tidak serta merta berubah – mobil yang mereka beli, pesawat yang mereka terbangkan, layanan yang mereka gunakan tidak diproduksi secara lokal. Ambil contoh Arab Saudi, total PDB sekitar $800 miliar dengan semua minyak. Apple menghasilkan pendapatan $366 miliar dalam dua belas bulan terakhir (jelas bukan analogi terbaik).

Mari kita memperluas ini.

Mari kita asumsikan Anda bangun di sudut dunia dan tidak memiliki masalah kelangsungan hidup. Apa yang Anda lakukan atau habiskan waktu Anda tidak jauh berbeda dari kami di sini di AS. Beranda Anda adalah google untuk segalanya, Anda menggunakan whatsapp untuk berbicara dengan teman-teman Anda, Anda menggunakan instagram, bisnis Anda menggunakan outlook/microsoft, ponsel Anda adalah samsung/apple/android, Anda masuk ke youtube setiap hari, Anda lebih suka menonton Netflix melalui TV lokal. (Tentu, Cina berbeda dari aspek ini tetapi juga merupakan alasan mengapa mereka telah melampaui tempat lain dalam hal pertumbuhan ekonomi. Mereka tidak bodoh tentang hal ini dan menyadari efek globalisasi sejak dini).

Sekarang, Anda mungkin berpikir – bung, itu hanya sebagian kecil dari dunia. Jutaan orang bahkan tidak memiliki akses ke semua itu. Saya sangat menyadari hal itu dan meskipun sebagian besar benar, dari “perspektif penciptaan kekayaan secara keseluruhan”, miliaran orang sebenarnya tidak penting. Ini mungkin terdengar sangat kasar, tetapi pikirkan tentang banyak negara di dunia dengan jutaan penduduk dan sadari bahwa total PDB mereka kurang dari uang tunai yang menganggur di neraca Berkshire Hathaway.

Atau pikirkan perspektif ini: Apa yang akan terjadi jika pendapatan mereka yang dapat dibelanjakan secara ajaib 10x besok? Barang dan jasa apa yang akan mereka belanjakan untuk uang mereka? Apakah benar-benar barang dan jasa lokal yang akan mendapat manfaat dari keseluruhan peningkatan PDB – tentu saja sebagian besar – tetapi apakah benar-benar segelintir perusahaan di dunia yang benar-benar akan mendapat manfaat yang tidak proporsional dari peningkatan kekayaan ini ketika itu terjadi? Jika semua orang di India mampu membeli iPhone, apakah mereka akan membeli yang lain? Atau apakah mereka dapat menghasilkan barang atau jasa yang bersaing secara lokal yang akan dikonsumsi seluruh dunia? Akankah uang itu benar-benar mengalir ke tempat lain?

Atau apakah mereka benar-benar terlambat dalam permainan, seperti yang telah kami katakan bahwa dalam permainan penciptaan kekayaan hanya periode terbaru yang penting.

Sejak era gelembung dot-com, saya berpendapat bahwa banyak hal telah berubah. Ini menarik karena gelembung dot-com adalah pola inovasi klasik – orang tahu internet adalah hal besar berikutnya tetapi tidak jelas siapa pemenangnya dalam dekade berikutnya. 20 tahun sejak, kita tahu siapa pemenangnya. Kami tahu model bisnis apa yang berfungsi, model bisnis apa yang dapat ditingkatkan, memiliki efek jaringan dan menjadi menguntungkan, dan seterusnya. Kuda vs mobil adalah contoh klasik lainnya. Anda tidak perlu menjadi seorang jenius untuk menyadari bahwa mobil akan mengambil alih kuda, tetapi waktu sangat sulit bagi banyak perusahaan mobil karena tidak ada satu pun pemenang. Itu dengan desain produk itu menjadi komoditi. Hal yang sama dapat dikatakan untuk perjalanan udara. Internet namun berbeda. Sementara model bisnis baru muncul, konsolidasi dan efek monopoli jauh lebih nyata – ini adalah dunia yang besar menjadi lebih besar karena mempekerjakan orang-orang terpintar, mengalahkan persaingan, dan terus berinovasi.

Tentu saja tidak ada jaminan akan terus seperti ini. Lagi pula, jika Anda melihat 10 perusahaan teratas di S&P 500 untuk masing-masing dari beberapa dekade terakhir, Anda akan melihat hasil yang menarik. Bagaimana hal besar berikutnya akan menggulingkan raksasa yang ada ketika besar selalu menjadi lebih besar, terutama ketika mereka mendapat manfaat dari peningkatan kekayaan secara keseluruhan di setiap sudut dunia? Mungkin itu akan menjadi teknologi baru atau mungkin bencana yang dapat memicu ini. Meskipun saya tidak pernah ingin menebak masa depan, saya cenderung berpikir selama perdamaian status-quo berlanjut, perusahaan-perusahaan tertentu di dunia – karena mereka mempertahankan kecepatan inovatif mereka – akan terus mendominasi.

Apakah pasar mahal? Pastilah itu. Tapi apa yang akan terjadi besok jika GOOG, AAPL, AMZN turun 20%? Bukankah orang akan terburu-buru untuk menaruh seluruh kekayaan mereka pada hari berikutnya? Tentu kelipatan dapat berkontraksi. Tetapi apakah pergerakan tarif 25bps/50bps akan menghancurkan perusahaan-perusahaan ini? Apakah itu akan membuat mereka lebih berharga? Ya, arus kas yang didiskon harus lebih rendah dan mungkin tumbuh 15%, bukan 20%. Tapi 5 tahun dari sekarang, apakah kita akan melihat sesuatu yang mirip dengan gelembung dot-com di mana semuanya tidak pulih?

Tapi kemana lagi uang itu bisa pergi ketika pendapatan sekali pakai Anda akan dihabiskan untuk iPhone berikutnya, atau separuh waktu Anda dihabiskan untuk instagram/whatsapp/youtube/google, bisnis Anda menggunakan Microsoft dan produk-produknya dan itu tidak akan mengubah “itu dengan mudah”. Ini penting karena indeks adalah indeks tertimbang kapitalisasi pasar. Jadi kami membutuhkan koreksi dalam teknologi besar lebih dari apa pun.

Tak satu pun dari ini menentang argumen bahwa pasar tidak akan benar. Namun, saya tidak berpikir contoh era dot-com atau 08′ dibenarkan. Saya pikir sesuatu yang “lebih besar” dari kenaikan tarif 25bps diperlukan agar pasar AS jatuh dan tetap di level itu untuk jangka waktu yang lebih lama. Dan saya bahkan tidak membahas perubahan demografis di sini yang merupakan hewan yang sama sekali berbeda.

Akan senang mendengar pikiran Anda. Terima kasih sudah membaca.

Dikirim pada 09 Januari 2022 pada 20:43 oleh Henkss
melalui reddit https://ift.tt/31IZuAs